虚拟电厂主题选股报告：A股核心受益标的
报告日期：2026年8月12日
主题：虚拟电厂平台与运营 / 储能聚合响应 / 负荷侧智能管控 / 电力交易与AI电力调度
目标市场：A股
一、执行摘要
虚拟电厂正处于从”示范项目”向”规模化商业运营”跃迁的关键拐点。2026年政策端密集落地（“十五五”规划明确2030年5000万千瓦调节能力目标、全国统一电力市场将虚拟电厂纳入顶层框架），需求端招标量同比至少翻倍、单项目投资从百万级跃升至亿元级，技术端AI大模型深度嵌入负荷预测与电力交易，头部企业交易收入占比已近60%。当前市场交易的核心逻辑是：AI赋能虚拟电厂从”连接工具”升级为”交易经营实体”，盈利模式从补贴驱动转向市场交易驱动。本报告筛选出6只核心受益标的和3只次要标的，覆盖平台运营、AI电力交易、负荷聚合、智能终端四大环节。
二、选股逻辑
2.1 核心交易逻辑类型：政策催化型 + 技术突破型
因果链条（X → Y → Z）：
- X（驱动因素）：国家”十五五”规划设定虚拟电厂硬性调节目标（2027年≥2000万千瓦、2030年≥5000万千瓦）；全国统一电力市场将虚拟电厂纳入独立市场主体；AI大模型使负荷预测精度从85%提升至95%+、响应速度达毫秒级
- Y（传导路径）：各省虚拟电厂招标从零到规模化放量（2026年1-7月中标49个，同比大幅增长）；单项目投资从百万级跃升至亿元级（合肥新站区1.67亿、蚌埠淮上区4.97亿）；订单向头部集中
- Z（最终影响）：平台建设商/运营商营收加速增长；AI交易能力使头部运营商交易收入占比接近60%，盈利能力质变
逻辑成立的必要条件：
| 必要条件 | 状态 |
|---|---|
| 国家级政策明确虚拟电厂独立市场主体地位 | 已发生（2025年357号文、2026年统一电力市场实施意见） |
| 各省现货市场开放虚拟电厂准入 | 已发生（广东、山西、山东、江苏等15省已出台细则） |
| AI技术使负荷预测精度达到商业化门槛（>90%） | 已发生（头部企业达95-96%） |
| 虚拟电厂项目从示范转向常态化招标 | 已发生（2026年1-7月招标量同比大幅增长） |
2.2 逻辑所处阶段：订单/数据验证期
当前行业已从”叙事期”进入”订单/数据验证期”。核心证据：2026年1-7月全国虚拟电厂采购/招标中标49个，单项目投资跃升至亿元级；东方电子2025年交付23个虚拟电厂项目，协鑫能科可调负荷规模达855MW（2025年底）→1030MW（2026年6月）；国能日新虚拟电厂子公司日新鸿晟2025年营收7602万元（同比+368%）。但多数公司虚拟电厂业务占比仍低（东方电子3.06%、国能日新约5%），尚未进入全面业绩兑现期。
2.3 产业链环节优先级地图
| 产业链环节 | 价值量判断 | 当前供需状态 | 是否核心环节 |
|---|---|---|---|
| 虚拟电厂运营平台（聚合调度+电力交易） | 高 | 供给分散，头部集中 | 核心 |
| AI功率预测与电力交易决策系统 | 高 | 技术壁垒高，供给稀缺 | 核心 |
| 负荷侧智能终端与能源控制器 | 中高 | 需求爆发，供给充足 | 核心 |
| 电网调度自动化系统 | 中 | 供给成熟，国网系主导 | 次要 |
| 储能系统集成 | 中 | 供给充裕，竞争激烈 | 次要 |
| 充电桩/充电网运营 | 中 | 供给充裕 | 次要 |
三、数据验证：逻辑兑现程度
3.1 需求侧验证
- 领先指标（招标量）：2026年1-7月全国虚拟电厂采购/招标中标49个，同比大幅增长；单项目投资从百万级跃升至亿元级（合肥新站区1.67亿、蚌埠淮上区4.97亿），大额项目占比同比提升超60%。业内人士预计全年招标量至少翻倍。
- 同步指标（装机/调节能力）：截至2025年底全国虚拟电厂项目470个，最大调节能力1685万千瓦（同比+70%）；2026年底有望达5000万千瓦。广东注册运营商82家，山东注册运营企业48家。
3.2 供给侧分析
- 产能瓶颈：AI电力交易算法和负荷预测精度构成核心壁垒。头部企业（国能日新旷冥大模型、东方电子AI调度系统）的预测精度达95%+，中小运营商仅85-90%，精度差距直接转化为收益差距。
- 议价权：具备AI交易能力的平台运营商议价权正在上移，从”收过路费”转向”靠交易赚钱”，交易收入占比从30%提升至60%。
3.3 价值量分布
最高价值量集中在两个环节：AI电力交易与功率预测系统（毛利率60%+，国能日新功率预测毛利率61.75%）和虚拟电厂运营平台（东方电子综合能源及虚拟电厂毛利率38.88%，同比+6.09pct）。硬件终端环节价值量中等但市场空间更大（“终端改造市场比平台大得多”——东方电子）。
3.4 受益公司画像
真正受益的公司需同时满足：
- 业务暴露度：主营收入中可识别出与虚拟电厂平台/运营/AI交易/智能终端直接相关的业务板块
- 客户/订单验证：已有落地的虚拟电厂项目、聚合资源规模或中标订单
- 产业链位置：处于平台运营、AI交易、智能终端等核心环节
- 财务指标印证：相关业务毛利率高于行业平均，营收增速显著
四、核心受益标的
4.1 核心受益标的（6只）
| 股票代码 | 股票名称 | 所在环节 | 受益逻辑 | 关键验证点 | 弹性判断 |
|---|---|---|---|---|---|
| 000682 | 东方电子 | 虚拟电厂平台+智能终端 | 全链条虚拟电厂服务商，从平台建设到运营分成，2025年交付23个VPP项目 | 综合能源及虚拟电厂收入2.55亿（占比3.06%），毛利率38.88%；承建南方电网最大虚拟电厂、国内首个城市级烟台虚拟电厂（聚合520+用户、46万kW）；2026年连续中标广州发展（230万）、兰州新区（215万）、青岛港（215万）等VPP项目 | 高 |
| 301162 | 国能日新 | AI功率预测+电力交易 | AI电力交易核心标的，旷冥大模型驱动虚拟电厂从”连接”到”交易盈利”，在江苏/浙江/广东三省跑通VPP运营 | 功率预测服务电站6029家（净增1684家/年）；子公司日新鸿晟VPP运营收入7602万（+368%），已扭亏为盈；旷冥双大模型（气象4.0+交易1.0），5类AI Agent集群实现全自动交易；山东65MW项目验证AI交易超额收益 | 高 |
| 002015 | 协鑫能科 | 负荷聚合+虚拟电厂运营 | 民营虚拟电厂运营商龙头，聚合资源规模最大，算电协同布局领先 | ”聚星”平台聚合发电侧3697MW、负荷侧28GW、可调负荷1030MW；江苏辅助服务市场份额约33%；与蚂蚁数科成立合资公司”蚂蚁鑫能”；能源服务毛利率43.30% | 高 |
| 600406 | 国电南瑞 | 电网调度+虚拟电厂平台 | 电网系虚拟电厂绝对龙头，省级调度系统市占率超60%，技术全栈覆盖 | 智能电网收入334亿（占比50.52%）；掌握省级虚拟电厂调度系统超60%市占率；项目落地数量与成熟度行业第一 | 中 |
| 300001 | 特锐德 | 充电网负荷聚合+虚拟电厂 | 充电网龙头，虚拟电厂聚合超1万座可调度充电站，算电岛打开新空间 | 运营公共充电终端约96万台；已与39个电力调度中心/VPP管理中心建立交互；2025年参与调峰/需求响应规模超5000万kWh；全球首发”算电岛”产品 | 中 |
| 601126 | 四方股份 | 电网自动化+电力调度 | 电网自动化龙头，电厂及工业自动化+电网自动化双轮驱动，受益虚拟电厂调度系统建设 | 电网自动化收入36.79亿（占比44.97%），电厂及工业自动化38.26亿（46.77%）；2025年营收81.93亿（+17.87%），归母净利8.29亿（+15.84%）；持续中标电网二次设备项目 | 中 |
4.2 次要标的（3只）
| 股票代码 | 股票名称 | 所在环节 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 688248 | 南网科技 | 储能+智能配用电 | 南方电网旗下，储能系统技术服务+智能配用电设备双主业，聚合资源规模超2000MW，但虚拟电厂业务占比不明确 |
| 300513 | 恒实科技 | 虚拟电厂运营 | 民营虚拟电厂运营商，但营收体量小（8.46亿），PE为负（-3.35x），盈利能力待验证 |
| 301179 | 泽宇智能 | 电力信息化系统集成 | 系统集成业务占比76.2%，受益虚拟电厂信息化建设，但缺乏直接VPP运营业务 |
五、估值对比
| 股票简称 | 最新收盘价 | 总市值（亿） | PE(TTM) | PB(MRQ) | 近3年PE最高 | 近3年PE最低 | 当前PE历史分位 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 东方电子 | 11.95 | 160.22 | 15.60x | 2.63x | 29.14x | 14.95x | 低位 |
| 国能日新 | 41.53 | 77.53 | 56.90x | 4.82x | 95.76x | 35.85x | 中低位 |
| 协鑫能科 | 15.38 | 249.67 | 56.95x | 2.07x | 90.23x | 13.45x | 中高位 |
| 国电南瑞 | 24.06 | 1932.44 | 23.23x | 3.61x | 31.67x | 20.93x | 低位 |
| 特锐德 | 36.71 | 387.41 | 30.99x | 4.48x | 73.60x | 22.97x | 低位 |
| 四方股份 | 45.91 | 382.48 | 44.57x | 7.40x | 83.96x | 16.86x | 中高位 |
估值解读：
- 东方电子：PE仅15.60x，处于近3年最低分位区间，是虚拟电厂板块中估值最便宜的核心标的。2026Q1归母净利润同比+95%，业绩加速兑现，估值有较大修复空间。
- 国电南瑞：PE 23.23x，处于近3年低位，作为电网调度绝对龙头，估值安全边际充足，但弹性相对有限。
- 特锐德：PE 30.99x，处于近3年低位，充电网+虚拟电厂+算电岛三重逻辑叠加，估值合理。
- 国能日新：PE 56.90x，处于近3年中低位，AI+电力交易稀缺标的，高估值由高成长支撑（2025年归母净利+39%）。
- 协鑫能科：PE 56.95x，处于近3年中高位，市场已部分定价其虚拟电厂和算电协同预期。
- 四方股份：PE 44.57x，处于近3年中高位，电网自动化主业稳健但虚拟电厂直接弹性有限。
5.1 市场隐含预期判断
- 东方电子、国电南瑞：当前估值定价的是”电网设备商”的稳定增长，尚未充分反映虚拟电厂规模化带来的增量弹性
- 国能日新：估值定价的是”AI+电力交易”的高成长预期，市场已部分认可其第二曲线价值
- 协鑫能科：估值定价的是”能源服务转型+算电协同”预期，但需持续验证
六、交易视角建议
当前位置是否值得参与：值得参与，但需分层配置。
- 优先关注：东方电子（低估值+高弹性+订单验证充分）、国能日新（AI交易稀缺标的+业绩高增）
- 稳健配置：国电南瑞（低估值龙头+确定性高）、特锐德（充电网+算电岛多催化）
- 观察等待：协鑫能科（估值已在中高位，等待Q3运营数据验证）、四方股份（虚拟电厂直接弹性有限）
退出信号：
- 虚拟电厂招标量增速放缓（连续两个季度环比下降）
- 电力现货市场改革推进不及预期（更多省份推迟现货市场开放）
- 头部企业虚拟电厂业务毛利率持续下滑（竞争加剧信号）
七、风险与证伪点
-
政策落地不及预期：若各省虚拟电厂准入规则和交易结算机制迟迟未能统一，将制约行业从”邀约型”向”市场型”转型。关注信号：各省虚拟电厂交易细则出台进度。
-
竞争格局恶化：2026年大量民营企业进入虚拟电厂领域，若平台建设和运营门槛被快速拉低，头部企业的先发优势可能被削弱。关注信号：东方电子/国能日新虚拟电厂业务毛利率变化。
-
电力现货市场价格波动收窄：若峰谷价差持续收窄，虚拟电厂套利空间将被压缩，市场化盈利模式受到挑战。关注信号：广东/山东/山西现货市场峰谷价差趋势。
-
AI交易能力差异缩小：随着AI大模型技术普及，中小运营商预测精度提升，头部企业的技术壁垒可能被侵蚀。关注信号：行业平均负荷预测精度变化趋势。
数据来源：Wind金融终端、公司公告、新闻检索